行情火爆的背后，是投資者對整個市場未來預(yù)期的看好。目前新三板內(nèi)部分層標(biāo)準(zhǔn)已明確，隨著未來競價交易的推出、掛牌企業(yè)可轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板以及公募基金的進(jìn)入等，都將給市場帶來更大變化

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即“新三板”)發(fā)布的最新掛牌企業(yè)股票發(fā)行情況報告書顯示，11月份新三板定向增發(fā)規(guī)模突破200億元，創(chuàng)下單月定增資金規(guī)模的歷史紀(jì)錄。截至11月30日，新三板今年定增規(guī)模已達(dá)1100億元，是去年全年的近9倍。為何今年新三板定增市場如此火爆？隨著新三板各項制度不斷完善，未來市場定增還會如何變化？

　　市場前景看好是關(guān)鍵

　　今年以來，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量大幅增加，截至12月10日，共有4612家掛牌企業(yè)，是去年底1572家的近3倍。與此同時，市場定增規(guī)模也大幅增加，年初至今，新三板企業(yè)實施2375次定增，融資金額達(dá)1148億元；而去年全年，新三板共實施322次定增，融資金額為128億元。總體來看，今年新三板企業(yè)數(shù)量增長了兩倍，定增金額則增長了9倍。

　　格上理財研究中心研究員王萌萌表示，在新三板擴容至全國后，2014年對新三板而言仍屬于探索發(fā)展的初期階段，市場規(guī)模相對較小、相關(guān)政策措施也未出臺；而今年以來，隨著做市轉(zhuǎn)讓的有效運行、市場分層機制明確推出等，促使掛牌企業(yè)、主辦券商和各類投資者更積極參與市場定增，使得行情極為火爆。

　　從掛牌企業(yè)來看，今年11月份，掛牌企業(yè)九鼎投資出現(xiàn)單筆高達(dá)100億元的定增案例，這也是今年新三板最大的單次定增融資。

　　從市場參與者來看，今年以來，新三板合格投資者數(shù)量快速增長，截至11月20日，新三板合格投資者達(dá)到11.1萬戶，是2014年底的7.5倍。同時，專業(yè)機構(gòu)投資者參與市場的程度大幅提高，目前已有逾1500戶，而2014年底只有21戶。從二級市場來看，新三板的專業(yè)機構(gòu)投資者成交金額占比也穩(wěn)步提升，從年初的不足5%提升到如今的10%左右。

　　“新三板定增行情火爆的背后，是投資者對整個市場未來預(yù)期的看好。目前新三板內(nèi)部分層標(biāo)準(zhǔn)已明確，未來隨著競價交易推出、掛牌企業(yè)可轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板以及公募基金的進(jìn)入等，將給市場帶來更大變化。”王萌萌說。

　　民生證券新三板研究中心研究員喬誌東認(rèn)為，新三板的快速、靈活融資機制也為定增融資大幅增長創(chuàng)造了條件。據(jù)悉，掛牌企業(yè)申請定向發(fā)行股票，可申請一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行。此外，掛牌企業(yè)向特定對象發(fā)行股票后股東累計不超過200人的，中國證監(jiān)會豁免核準(zhǔn)，由全國股轉(zhuǎn)公司自律管理。

　　融資手段日趨多元

　　年初至今，新三板定增市場的火爆程度已超過創(chuàng)業(yè)板。截至11月30日，創(chuàng)業(yè)板169家公司再融資累計892億元，其定增規(guī)模小于新三板。“創(chuàng)業(yè)板公司通常在首次公開發(fā)行上市時就獲取了大量募集資金，有的甚至超募；而新三板公司首日掛牌后有存量股份流通，一般不涉及發(fā)行環(huán)節(jié)，后市公司經(jīng)常需要進(jìn)行定增融資。定向發(fā)行是目前新三板企業(yè)股票融資的最主要方式。”喬誌東表示。

　　對于未來新三板市場的定增情況，喬誌東認(rèn)為其仍會保持較高的熱度。“投融資功能是市場的基礎(chǔ)功能，針對這一方面的制度建設(shè)只會增強不會削弱。未來在制度完善之后，市場流動性的提升也使得二級市場將有更多的對手盤，資本的變現(xiàn)能力進(jìn)一步增強。”

　　王萌萌表示，新三板定增市場會有所分化。隨著明年內(nèi)部分層機制的實施，創(chuàng)新層和發(fā)展態(tài)勢良好的基礎(chǔ)層公司的定增仍會搶手，而“垃圾”公司的定增則會逐漸冷卻。

　　實際上，新三板掛牌企業(yè)的融資，除了目前的定向增發(fā)、銀行信貸等主要渠道外，還將有發(fā)行優(yōu)先股、非公開發(fā)行公司債等方式。今年11月，掛牌企業(yè)鑫莊農(nóng)貸發(fā)布《非公開發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案》，計劃融資規(guī)模不超過2.2億元人民幣，系新三板首例優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案。此外，新三板還將制訂發(fā)布非公開發(fā)行債券業(yè)務(wù)細(xì)則，實現(xiàn)掛牌公司非公開發(fā)行公司債并在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　“目前新三板的融資模式包括股權(quán)融資和債權(quán)融資兩方面，股權(quán)融資中，除了定增，目前還有股權(quán)質(zhì)押融資以及新近推出的優(yōu)先股，債權(quán)融資則包括中小企業(yè)私募債和銀行信貸。隨著公司債以及股權(quán)質(zhì)押回購等方式推出，新三板企業(yè)融資手段將更加多樣化。”喬誌東說。