作者 易建濤

　　12月19日，這是新三板發(fā)展史上一個值得紀念的日子。這一天，新三板掛牌企業(yè)達到了10000家。新三板市場好像不聲不響的，悄悄進入“萬馬奔騰”的時代。

　　新三板公司的數(shù)量是A股上市公司數(shù)量的三倍之多，這也就是說這個服務于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的資本市場已經(jīng)初具規(guī)模，同時也標志著我國多層次資本市場體系的建設更進一步。

　　今天，通過當前新三板的幾個特點，我來跟大家說說這個體量突然變得如此龐大的新生力量。

　　三板市場起源于2001年的“股權代辦轉讓系統(tǒng)”，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，稱為“舊三板”。2006年，中關村科技園區(qū)非上市股份公司進入代辦轉讓系統(tǒng)進行股份報價轉讓，稱為“新三板”。2013年底，證監(jiān)會宣布新三板擴大到全國，對所有公司開放。而2016年是新三板擴容大年，萬家規(guī)模，有半數(shù)是2016年加入新三板的。截至12月19日，新三板掛牌公司剛好10000家，總股本5698億股，總市值大約3.87萬億元。

　　說到這里，就說到新三板一個很明顯的特點，就是它的包容性，掛牌數(shù)量的井噴無疑與門檻較低有關。掛牌大軍中，94%以上都是中小微企業(yè)，平均成立年限是9.85年。掛牌公司平均研發(fā)投入強度為5.63%，與全社會研發(fā)強度高出3.53個百分點。

　　低門檻就必須要施加強力的監(jiān)管，否則不就亂了套了嗎？ 2016年，是新三板大擴容的一年，也是新三板的監(jiān)管大年。從股轉系統(tǒng)發(fā)布的各類監(jiān)管公告來看，目標主體主要是違規(guī)掛牌企業(yè)和主辦券商兩大類。其中，資金占用、信披漏洞等成為今年的監(jiān)管重點。另外，早在今年3月，證監(jiān)會就聯(lián)合股轉系統(tǒng)展開投資者適當性管理制度執(zhí)行情況專項核查，處罰了多家違規(guī)的證券機構。

　　新三板是以機構投資者為主的，因為新三板掛牌的低門檻帶來了投資的高風險,因此必須輔以投資的高門檻。這和A股市場正好相反，A股是公司上市高門檻，投資者進入低門檻。不過，在證監(jiān)會啟動新的投資者適當性管理監(jiān)管辦法之后，新三板的投資者適當性管理可能也會有新的變化。證監(jiān)會發(fā)布新的投資者適當性管理辦法，在區(qū)分專業(yè)投資者和普通投資者之外，規(guī)定新三板投資者自然人投資門檻為500萬元金融資產(chǎn)，這與此前的500萬元證券類資產(chǎn)的口徑有所調整。在投資門檻上，預計之后新三板會有更明確的規(guī)定出臺。

　　新三板邁入“萬馬奔騰”的時代，也正好有另一個政策利好出臺——國務院印發(fā)的《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，積極支持符合條件的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市或掛牌融資，研究推出全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉板試點，建立全國股份轉讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權市場合作對接機制。

　　由此可見，萬馬奔騰的新三板，好日子才剛剛開始。