央廣網財經北京3月11日消息 推進股票發行注冊制度改革意味著什么？T+0會否重啟？2014年股市做什么？怎么做？經濟之聲特別制作兩會專欄節目《三人兩會》用智慧分析熱點，用小會解讀大會，《華夏時報》總編輯水皮、知名財經評論員馬光遠、經濟之聲主持人王冠，《三人兩會》今天繼續開會。

　　王冠：接下來我們要探討的主題是中國股市，回到克強總理上周三拿出的政府工作報告中特別談到要加快發展多層次的資本市場，推進股票發行注冊制改革，規范發展債券市場。很多人首先鎖定的是注冊制，注冊制意味著什么？是否以后每天隨時有好幾百只新股出來？

　　馬光遠：我感覺注冊制是一個好事，從三中全會到現在，我們都在普及一件事情，注冊制不等于所有的股市，所有的股票垃圾股都可以上來，現在為什么大家害怕注冊制？就是因為以前灌輸的如果沒有監管，妖魔鬼怪都會出來，什么樣的股票都會上來，股市一下子會打到100點以下，這就是以前講的注冊制。但事實上不是這樣，因為真的實現注冊制以后，市場本身完全有選擇功能的，所以注冊制不是妖魔。

　　王冠：上周末的時候，證監會主席肖鋼在參加安徽代表團全體會議的時候接受采訪，他說現在如果股票實行注冊制，假如理想的狀況是100分，那現在的制度和法律基礎大概得不了50分。扣分扣在哪兒了？

　　水皮：這本身和市場與生俱來的基因有很大的關系，因為它投胎于計劃經濟，投胎于為國有企業解貧脫困服務，投胎于一個圈錢的文化，投胎于一個沒有道德感的文化，更投胎于沒有一個嚴刑峻法來管制的文化。所以這個都是特定土壤里面的，最初它就和國外的所有股市不一樣。大股東都是一個多數國有，小散戶和它完全玩不過，而且它既是裁判又是運動員。

　　馬光遠：你說50分扣在什么地方？第一，可以追人頭，究竟扣在監管層還是扣在機構、上市公司，還是股民不及格，這個問題肯定要繼續深問的，也就是不及格是誰造成的。第二，制度不及格、監管不及格還是理念不及格？第三，這么多年以來，我們一直在談一系列的制度，為什么我們只有談沒有做，這也要問。所以，到今天為止我們發現一個好東西要推，大家為什么很恐懼，是誰在恐懼，這更要問。

　　王冠：我覺得光遠說到這一系列的追問非常深刻。這20多年地方政府習慣了，它也要比，比誰手下的上市公司多，于是在去年第四季度的時候，請大家注意*ST南化了，然后拿到南寧市政府的財政補貼達到2.9億，然后注資保住這個殼資源，這個殼資源對地方政府來說是很重要的政績，對于股民來說現在也有一些朋友拿著僵尸股，它沒什么表現，但又覺得沒準有一天能借殼上市。注冊制一旦放開之后會不會改變了地方政府和中小股民的期待，到最后連殼都沒了。

　　水皮：這一點應該講是進步。你剛才說的僵尸這種概念，實際上一是地方政府要面臨的，二是有一個合理性，因為原來都是地方政府推薦，然后發審委審核，等于是政府背書，包括證監會其他背書的是蓋了章的，這個是合格的健康的放行的。所以股民買了這個股票，意味著要給我保質保量，如果它真的不行退市了，就意味著政府是有責任的，所以為什么退不了市，道理在這兒，因為我是領出生證的，出生是政府批準的，所以你要包養。

　　馬光遠：而且整個營養配方都是你來。

　　水皮：所以你包我是正常的事情，你不包就是不對的。現在如果出現注冊制，取消這些環節完全讓市場自己來決定，至少政府從這里面退出，它才能真正起到一個監管者的作用。所以我們為什么經常罵證監會，經常拿證監會說事，就是說你根本不可能監管，因為你的級別也就是個部級，以前還是個副部，但很多上市公司本身就是正部。  

　　王冠：從一個最俗的角度，未來假如實行注冊制，是不是中小股民就別玩了，完全暈了？也不知道這個企業到底怎么樣，個人選股的難度系數是否會無比增加？

　　水皮：你這個觀點是錯誤的。從注冊制可以看到證監會怎么歸位的問題，退出審批程序，實際上是市場監管踏入正常的前提。你剛才說的情況是否會出現？我告訴你不會出現，就像房地產調控，過去一年多沒有提房地產調控，房地產市場真的是泡沫爆炸了，還是價格狂漲整個市場失控了？你會發覺沒有，相反市場各個主體，不管是買房的還是賣房的，或者開發商、政府都開始小心謹慎在觀察所有市場要素的變化。

　　馬光遠：年底之后你看到什么？政策層面一直是一個沉默期，但是大家會討論房地產怎么走，這個就叫正常了。

　　水皮：你看這就是市場的力量，所有人都知道，我要對自己的行為負責。

　　王冠：克強總理在政府工作報告中說，年內可能會拿出注冊制的一個細化方案，戰略上這確實是極大的調整，那么戰術上是什么？可能會重新啟用90年代初期的T+0，一些老股民很熟悉，當年有過幾年的T+0，大家玩的風起云涌，當天買當天賣。當然，現在的中國股市是相對特殊的，因為現在從股指期貨出來之后，期貨是可以T+0的。另外現在還有一個說法是，T+0會助長賭性，那怎么辦？從大藍籌開始T+0，中石油、中石化或者從中行、農行開始T+0，一天正負也沒有多少，T+0一旦開始搞，可能會是一個什么樣的情況？

　　馬光遠：我覺得如果是我來設計這個規則，一定不會給自己找麻煩。T+0正常的規則就是，要T+0就全部T+0。股市的賭性是股市的天性之一，有一些人就是為賭而來的，那么中石化、藍籌等就沒賭性了嗎？這種分成兩部分以后，最后還得并軌；并軌又是一件事，下一屆證監會又會講下一步研究并軌的問題，并軌的時候又要分兩步。

　　水皮：的確是給自己找事做。其實1995年之前，中國股市不但是T+0，而且還沒有漲跌停板，一天漲30%，跌50%很正常的事情，玩的就是心跳。我經歷過股票一上午漲30塊錢，做市場短期內實際就是賭，無非是賭漲還是跌，都是賭，恢復T+0不存在投機、投資。

　　王冠：你是否同意恢復？

　　水皮：我同意。

　　馬光遠：完全是市場行為，漲多少都可以。

　　水皮：但是現在證監會要采取的恢復和理想的不一樣，所以這里面主要是上交所在運作。上交所主要是主板，主板激活藍籌的板塊，為什么激活藍籌？因為藍籌的估值偏低。最近5年，特別是創業板推出之后真正變成一個主戰場，讓上交所處在非常不利的一個地位，激活藍籌是否要靠定向的T+0，我覺得不對。如果真的要讓上證指數有好的表現，必須根據市場的趨勢包括產業的趨勢，及時調整權重股的比重，讓上證指數的權重股代表新興產業，或者代表市場給予期望值更多的權重，而不是以前的那些中石油、中石化，一成不變，而且權重占的很多，它是不可能有巨大的預期的。

　　王冠：沒什么想象空間。

　　水皮：所以這是沒法弄的事情，大家看到的問題，解決路徑比較短，動作比較小，想到T+0，就會想到交易量大，手續費多了，我覺得立足點太低。問題是，不能指望大家都在那些相對呆滯的板塊，沒有想象力的板塊整天跑進跑出，這是想當然的，不可能的。

　　王冠：其實討論到這兒，大家更期待的是股市能不能從這種政策推動型、資金推動型轉到業績推動型，真拿幾個看的出的，大家非常信服的好企業、好公司，這個能讓大家覺得心里更踏實。

　　王冠：我們今天的會兒就開到這兒了，明天見。