“堅(jiān)定不移降低各種企業(yè)成本。擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策。”這是國(guó)家發(fā)改委政策研究室3日上午發(fā)布的《更好發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用》一文中的建議。但到了3日下午，上述字句已被刪除。此舉引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注。

　　一些觀點(diǎn)認(rèn)為，刪文舉動(dòng)可能隱含了一個(gè)信息：到目前為止，降準(zhǔn)、降息不在政府和央行的考慮范圍。

　　不過，一名接近國(guó)家發(fā)改委政策研究室的人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，這并非是一份已經(jīng)正式出臺(tái)、生效的文件，只是發(fā)改委政研室一份儲(chǔ)備性的、前瞻性的研究報(bào)告，這種研究報(bào)告在發(fā)改委政研室有很多，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擇機(jī)出臺(tái)或不出臺(tái)。通常情況下，這類文件就算是能夠正式發(fā)布，也要經(jīng)過多重程序，或許還要進(jìn)行修改。

　　財(cái)政部一位官員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前單純的貨幣政策效應(yīng)已經(jīng)甚微，“大家更寄希望財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革來提振經(jīng)濟(jì)，或者說財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。刪文可能是由于媒體的過度解讀或市場(chǎng)的敏感反應(yīng)。”

　　央行網(wǎng)站3日傍晚的最新文章顯示，2016年央行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性。

　　是否有必要降息、降準(zhǔn)

　　接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的一些專家表示，發(fā)改委政策研究室是一個(gè)發(fā)改委內(nèi)部的研究機(jī)構(gòu)，其研究視角和其他市場(chǎng)研究并沒有什么不同，也是以經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)為出發(fā)點(diǎn)，因此也可以有自己的觀點(diǎn)。但并不意味著未來政策一定會(huì)這樣做。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“這就是篇政策研究性質(zhì)的報(bào)告，并不具有市場(chǎng)所猜度的那樣是釋放某種政策信號(hào)，刪改是為了避免市場(chǎng)過度解讀。”

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，降息、降準(zhǔn)的政策決策權(quán)在央行，甚至是國(guó)務(wù)院，發(fā)改委政策研究室此次發(fā)文建議擇機(jī)降息、降準(zhǔn)可能會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)，這或許是上述建議被刪的主要原因。

　　那么當(dāng)前階段究竟是否有必要降息、降準(zhǔn)?

　　央行2015年進(jìn)行了5次降息，目前金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.35%，五年以上的商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率降至4.9%。

　　上述接近發(fā)改委政策研究室人士表示，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的趨勢(shì)還不是非常清晰，作為儲(chǔ)備政策，提出降息、降準(zhǔn)還是可以研究的。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從經(jīng)濟(jì)增速情況來看，企業(yè)融資成本要下降還是有必要、有空間的，這種情況下還是要降息。

　　但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，降息還是要考慮另外一方面，就是對(duì)人民幣匯率會(huì)不會(huì)帶來一定壓力。眼下，美國(guó)進(jìn)入加息周期，如果此時(shí)降息，人民幣貶值壓力會(huì)更大。這會(huì)帶來兩方面效果：一方面，對(duì)出口可能有效果，但不見得很大;另一方面，貶值或許會(huì)加速資本流出，導(dǎo)致中國(guó)投資增速的下降。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，民間融資的真實(shí)成本被高估，對(duì)企業(yè)而言現(xiàn)有的利率水平其實(shí)并不高。

　　根據(jù)他的研究測(cè)算，目前民營(yíng)企業(yè)的融資利率在6.6%~6.7%，距離最高位的9.6%已經(jīng)大幅下跌。尤其是融資利率和企業(yè)息稅前利潤(rùn)率比較，現(xiàn)在的息差幾乎與2012年在同一水平。

　　是否繼續(xù)降準(zhǔn)，要根據(jù)流動(dòng)性情況判斷，這要看外匯占款是否繼續(xù)減少。今年6月外匯占款較5月減少了977.27億元。據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成解讀，減少主要與英國(guó)“脫歐”公投導(dǎo)致的金融市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)。在此之前，5月外匯占款環(huán)比減少337億元，降幅連續(xù)5個(gè)月收窄。

　　連平表示，除了降準(zhǔn)，目前央行有很多可替代的調(diào)控工具未滿足短期、中期的流動(dòng)性安排。而降準(zhǔn)對(duì)多各方面的影響可能會(huì)比較大。

　　魯政委表示，從整個(gè)國(guó)家大的政策導(dǎo)向來看，進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性也不大。

　　今年5月9日，權(quán)威人士在《人民日?qǐng)?bào)》的撰文中，首次提出了“房地產(chǎn)泡沫”，并且警示了風(fēng)險(xiǎn)。7月26日，中央政治局會(huì)議提出“抑制資產(chǎn)泡沫”，業(yè)內(nèi)人士解讀這主要指向房地產(chǎn)行業(yè)。

　　“這樣的政策背景下，一旦繼續(xù)降準(zhǔn)，很容易造成市場(chǎng)的誤讀，尤其是在房地產(chǎn)上。”魯政委對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　上述財(cái)政部官員也表示，近期來看，降息、降準(zhǔn)的空間都不大，即使真的降息、降準(zhǔn)了，政策的邊際效應(yīng)也在遞減。